周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净买入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金(jīn)净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估值仍(réng)在低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调整期间(jiān)，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入(rù)资金居前，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回(huí)报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单日净买入(rù)金额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位回(huí)调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复(fù)苏的空(kōng)间受限、出口下(xià)行及(jí)地产销售恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一家公募(mù)机构分析(xī)，由于(yú)近日以(yǐ)游(yóu)戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐(zhú)步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场炒(chǎo)作热度有所回(huí)落。但(dàn)从长(zhǎng)期看(kàn)，资(zī)金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下来的行业(yè)，可能会继续(xù)受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建(jiàn)等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快(kuài)，导(dǎo)致(zhì)博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板块内部出反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银(yín)基金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”或有望引领低估(gū)值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资的部(bù)分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和(hé)低(dī)估。而(ér)在这种大幅(fú)低估和低(dī)配背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为自身(shēn)经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估(gū)值修复(fù)成为了(le)可能。虽(suī)然经过(guò)前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低(dī)位，由于情(qíng)绪(xù)和(hé)资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧烈(liè)波动可能(néng)；从(cóng)中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于中低水平，部(bù)分(fēn)个股(gǔ)尤(yóu)其(qí)是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估(gū)值(zhí)水平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金超出净(jìng)流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日(rì)净(jìng)流出资金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌越(yuè)买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现净流出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公募机构评价(jià)，基(jī)建板块(kuài)受(shòu)益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可能会受到(dào)获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价(jià)净流(liú)出(chū)的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银金(jīn)融业(yè)绩超(chāo)预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季(jì)度显著(zhù)改善，差异化最(zuì)低结(jié)算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券公司保证金(jīn)比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下行业景气(qì)度有望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实(shí)现了一定的增长，负(fù)债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，资(zī)产端(duān)或有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运(yù反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系n)行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进电力消费(fèi)需(xū)求增长。受上(shàng)年同期(qī)低基数等因(yīn)素影响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)和辅助(zhù)服务(wù)市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或(huò)有(yǒu)望出台。

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